A股进入历史级别的高性价比区域 近200只基金满仓运作

尽管市场强势反弹并未如期而至，不过券商、基金等各路机构对A股估值底的判断却愈发坚定。申万宏源指出，市场进入到了资产配置类机构逐步开始布局的区间；基金公司也普遍认为市场底部特征愈发明显，进一步大跌空间有限。统计发现，相较二季度末，权益类基金整体持股仓位有了明显提升，191只基金已经达到满仓(持股仓位95%)状态。

　　A股进入历史级别的高性价比区域

从微观层面看，申万宏源证券研究所指出，当前市场更愿意对政策进行悲观解读，放大负面影响，低估正面影响。市场短期只看到了“坚决抑制房价上涨”，却忘记了房地产长效机制的根本出发点是稳定房地产市场。申万宏源证券研究所认为，当前管理层的政策选择是正确的，市场对于当前政策组合的解读可能过度悲观了。

　　申万宏源证券研究所统计分析认为，度量市场长期性价比的核心指标是隐含ERP (1/整体法PE-10年期国债收益率)，目前沪深300和上证综指的隐含ERP(股票风险溢价)正在迫近2016年初上证综指2638点的水平，而创业板的隐含ERP已经与2638点持平，而中证500性价比更高，隐含ERP已明显高于2638点的水平，并已基本回到了2011年-2012年新经济牛市开始的水平。

　　“我们正在讨论的是历史级别的高性价比区域，市场进入到了资产配置类机构逐步开始布局的区间。虽然部分上市公司业绩仍然有下调压力，但我们的ERP使用静态估值测算。市场在熬过了业绩增速低点(可能出现在2018年四季度到2019年上半年)以及全球流动性收紧的边际冲击(体现为新兴市场的波动)之后，将取得持久战的胜利。”申万宏源证券研究所指出。(证券日报)

　　基金观点：市场情绪有望好转

　　农银汇理基金：宏观层面不确定性因素仍存在，国内因去杠杆引起的需求回落仍将继续，下行压力愈加明显；国外暂未看到中美有缓和迹象。但是股票市场的长期下跌已经使市场整体估值回到历史相对低位。

　　鹏华基金余斌：在一段时间内，对市场观点保持中性。当前市场仍需持续观察，静待核心变量发生变化，在多重利好因素共振的时间点才可以变得更为积极。

　　摩根士丹利华鑫基金：不必过度悲观。对内而言，稳字当头的政策基调已经确立，货币政策方面加大信贷投放、疏导货币政策传导机制，财政方面的基建投资有望筑底回升。对外而言，中美重新开启相互磋商，人民币汇率在央行干预下预计将有所企稳，后续存在一定的修复空间。

　　宝盈基金：短期来看，在谨慎情绪处于主导地位的市场，行业轮动比较快，热点的持续性比较差，预计指数将继续延续筑底震荡过程。对于市场判断更多需要关注国内方面的变化。

　　诺德基金：政策面方面，国家对于去杠杆表述已经描述为强调去杠杆的力度和节奏。提出要通过加大基础设施建设投资等一系列措施来稳定宏观经济形势，这是看到的政策面变化；从流动性来讲，国家对于流动性的表述已经变成更加积极的财政政策，同时稳健的货币政策保持中性，松紧适度，并且要提供一个合理的充裕程度，看到流动性已经有一些变化了。A股实际上进入到历史上估值相对来说非常便宜的一个区域，这个区域不光是某一个板块，实际上是整体性的。大量的长期资金入市，显示这些长期资金对于市场目前估值的认可。

　　国寿安保基金：市场底部特征愈发明显，进一步大跌空间有限。市场几经打磨，破净股创历史新高，前期强势股补跌，而国内政策底已经出现。同时外部积极因素正在积聚：为11月中美领导人会晤做铺垫，或阶段性缓解情绪；人民币汇率短期可能企稳，央行继口头预期管理、上调外汇风险准备金后，再次通过收紧离岸人民币流动性增加做空成本。

　　近200只基金满仓运作

　　梳理发现，在拥有数据统计的2127只权益类基金中，有363只基金的最新持股仓位已经在90%以上；其中有191只基金已经达到满仓(持股仓位95%)状态。

　　观察此前的持股仓位可以发现，这363只基金已经在比较长的时间内保持了高仓位运作。基金二季报披露数据显示，该363只基金在二季度末的平均持股仓位为90.27%，较之全部权益类基金83.21%的平均持股仓位已经处在较高的位置。

　　值得指出的是，该363只基金中也不乏明星基金产品的身影，如东方红睿华沪港深、华夏盛世精选等。

　　不单是单只基金产品，多家基金公司的整体持股仓位也保持了比较高的水平。按照仓位估算系统最新数据，共有9家基金公司的仓位水平均在80%以上。其中，永赢基金的持股仓位达到95%，但该公司旗下仅有1只权益类基金。

　　另外，旗下数量较多的基金公司还有汇丰晋新基金和信达澳银基金，这两家基金公司的整体持股仓位分别为84.64%和81.49%。

　　汇丰晋新基金近日表示，A股市场的诸多标的已经具备明显投资优势：金融去杠杆背景下银行的信贷资源向行业龙头倾斜，高杠杆行业的微观杠杆率开始下降，各行业龙头有明显的超额收益；另外，创业板整体反弹趋势有望延续，同时并购后续影响逐渐消除，内生增长显现，除了增速差扩大，创业板和主板估值也处于比较低的位置，成长股依旧相对占优。