沪指成功收复3000点 基金经理有话说

　沪指开盘突破3000点，为去年6月份来首次。沪指开盘站上3000点涨0.73%，报3015.94点。深成指涨1.23%，创业板涨1.83%。

　　在一片人心思涨和部分投资者依旧恐高的氛围中，本周首个交易日沪深股市继续强力拉涨。

　　目前一线私募机构对于A股市场是否已经步入“全面牛市”依旧有较大分歧，但持续加仓是各方“心照不宣”的一致操作，消费、金融仍是关注重点。而来自第三方机构的测算数据显示，目前仍有大量私募机构处于“踏空状态”。

　　私募股票仓位急升11个百分点

　　在国内一线私募对于A股牛市是否已经来临仍有一定分歧的同时，持续加仓仍然是各方“心照不宣”的一致操作。

　　北京某大型私募合伙人认为，多年以来，影响A股市场走势最关键的因素可以归结为三大方面：估值是否便宜，资金是否充裕，政策是否支持。从目前来看，不管全面牛市是否已经启动，这三条因素都偏正向，并且正在形成合力。考虑到本轮市场上涨大概率没有结束，目前仍然可以适当加仓。

　　王小坚也指出，本轮行情没有到头，现在完全可以加仓。现阶段全市场整体估值继续处于历史低点，并且国内各种政策措施在呵护市场，“现在加仓依然不晚”。

　　从当前私募全行业层面来看，今年前两个月，尤其是春节之后A股市场持续强势上涨的背景下，私募在A股市场上的股票配置仓位水平也出现显著抬升。

　　3月1日最新发布的3月私募信心指数报告显示，截至2月28日，国内股票策略型私募基金的平均仓位为71.99%，相比一个月前的60.85%，环比大幅上升了近11个百分点。相比于2018年最低52.61%的仓位水平(该仓位水平出现在2018年9月)，累计上升近20个百分点。

　　在经过2018年市场的下行之后，私募的投资信心已经得到较大幅度恢复，部分私募基金经理不仅已经出现“牛熊转换”的操作思维，目前整体仓位水平也明显偏向于“进攻状态”。

　　大量私募仍“踏空”

　　值得注意的是，数据显示，本轮市场大涨，仍有大量私募机构踏空。

　　私募仓位测算显示，截至2月22日收盘时，近5000只已经公布了部分2月份净值数据的股票策略私募基金产品中，还有接近四成的产品仓位在半仓以下。

　　以1月末不同规模的私募基金仓位水平来看，1月份私募全行业股票型基金小幅加仓，百亿级私募加仓更加坚决。

　　有私募业内人士表示，在私募全行业仓位进一步大幅提升至历史高位之前，A股市场在私募层面，都将不缺少潜在“弹药”支持。

　　消费、金融仍是关注重点

　　在股票仓位全面提升的同时，目前国内一线私募关注的重点板块，仍然集中在消费、金融、医药等领域。

　　前述百亿级私募机构表示，目前主要看好消费、服务、科技和金融股。

　　上海少数派投资总经理周良指出，将继续长期看好银行、保险、白酒、制造业和地产行业的大型龙头企业。周良表示，从供求关系、筹码稀缺性、交易对手行为、估值和市场情绪等五大维度来看，“大蓝筹强势风格”预计未来几年内还将会持续。

　　王小坚也认为，从外资长期增量资金入场的角度来看，MSCI大幅提升A股纳入因子，大消费和金融龙头将会持续成为首选，如食品、家电、银行、非银、医药等。以全球市场的估值横向对比来看，A股市场相关板块的“性价比”较高。(中国证券报)

　　中信证券：3000点后的市场或分化

　　1)普涨反弹掩盖了结构性问题。例如“业绩爆雷”指数累计涨幅25.3%，比同期上证综指涨幅高10pcts；而A股破净公司占比也从12.3%快速回落至5.5%：预计脱离基本面的炒作难以为继。

　　2)市场关注重归基本面。宏观上，制造业PMI预示开年经济下行的压力仍待确认；微观上，财报披露渐入高峰，而18Q4和19Q1的A股盈利同比增速预计依然处于下行通道。

　　A股本轮趋势性反弹已接近尾声市场进入震荡整固期

　　上证综指站上3000点，本轮风险偏好回升驱动的A股反弹已达到我们预判的目标。但是，缺乏基本面共振，牛市不会一蹴而就，且普涨式的快速反弹加快了资金消耗，掩盖的一些结构性问题会逐步暴露出来。A股“复兴新起点”之前的估值修复暂时告一段落，在基本面和政策的验证期，反弹动能趋于弱化，预计3月上证指数在2800~3200点间区间震荡。

　　业绩是最重要的主线

　　1)自下而上，关注长期逻辑清晰，景气向好的绩优标的。基于2018年年报稳健，且2019年一季报向好的判断，建议关注：消费中的农林牧渔、保健品、免税、信息可视化里成长属性较好的个股；新能源汽车中的动力电池产业链；TMT当中的IDC、5G龙头；周期中的农用化肥等。

　　2)自上而下，考虑到前期滞涨，政策催化与开工高峰渐近，基建板块也值得关注；而业绩稳定偏防御的医药板块也值得配置。

　　风险因素：稳增长等国内政策出台弱于预期；中美分歧恶化，谈判成果不及预期；外资流入A股的趋势短期出现反复。(中信证券研究)

　　基金经理们在加仓还是减仓？

　　今年以来一些基金收益已经超过15%，基金经理会否获利离场呢？向一定数量的基金经理做调查，发现大部分基金经理上周并没有加减仓的操作。有基金经理向记者表示，“最近上涨太快，后面估计还会有调整，所以现在肯定不是加仓的时候，但是也还不到减仓的时候。”

　　一位在年前大幅加仓的基金经理向记者表示，现在一时还不会减仓，这主要是因为从估值来看，现在的市场估值并不贵，哪怕是一些近期大幅上涨的热门板块，其估值也同样处于合理区间，因此并没有减仓的必要。

　　而一位仓位较轻的基金经理则表示，虽然近期市场连续上涨，但是自己并没有加仓，依然维持自己对于市场相对冷静的判断，他认为，在整体经济下行的过程中，市场并不具备出现单边牛市的基础。

　　也有一些基金经理已经大幅减仓。记者了解到，有知名基金经理近期在市场涨势中，顺势进行了大幅减仓，将浮盈直接兑现，规避未来市场波动的风险。

　　接下来还能接着涨吗？

　　对未来行情热情的期待，与对此轮上涨基本面质疑就像一盘磁带的AB面一样，始终如影随形。基金经理们普遍认为，此轮上涨起始于1月社融数据大超预期，而对货币政策的宽松预期也在持续推动本轮行情的发展。

　　永赢基金的副总经理李永兴认为，此次市场上涨的背景在于去年11月、12月宏观经济数据显示通缩压力加大，导致货币政策趋于宽松，1月社融数据出现明显加速上涨趋势。流动性的增加反映在股票市场上就是呈现出普涨格局。

　　在李永兴看来，如果2月社融数据没有延续高增长，又或是经济基本面短期内企稳改善的速度较慢，都可能对市场未来一段时间的表现产生影响。从他当前观察到的情况来看，当前已经有些经济数据趋于好转。“首先，我们发现基建项目的需求有所改善，其次，一些城市的地产开始出现起色，第三，汽车销售数据开始企稳。”李永兴告诉记者，“而从资金面来看，两融余额持续增加，带杠杆的资金入市趋势明显。”

　　任路告诉记者，他对市场相对乐观。“这轮行情的一个重要的驱动因素在于，在政策面上，资本市场被提升到了较高的高度。从中央到地方、从监管机构到交易所，近期都在密集出台相关政策，以提升资本市场服务实体经济的功能。”他表示，从资金面角度来看，越来越多的长线资金正在流入股市，不少地方的年金都在进行招标，职业年金也在逐步入市，养老金、年金等长线资金是一个健康活跃的资本市场所必不可少的。

　　而在国联安基金经理刘斌看来，目前还无法确定未来能够形成单边大牛市。刘斌表示，接下来两会召开，两会将如何看待资本市场、金融市场的发展，这将是市场普遍看重的问题。同时，3月份是一季度的最后一个月份，随着第一季度的结束，上市公司一季度的业绩情况将展现出来，这将影响到市场对于上市公司全年业绩的展望与判断，而这些因素将影响市场未来的走向。

　　“年初以来启动的这轮行情不会演变为一轮杠杆牛。”刘斌表示。

　　接下来的投资机会在哪？成长股或有机会

　　对于接下来的投资机会，不少基金经理都认为成长股更有机会。

　　汇丰晋信科技先锋基金经理陈平持这一观点。陈平分析，一方面，在经济下行中，中小创公司和宏观经济环境的关系没那么大。另一方面，从前几年中小创公司并购重组的高峰期来测算，2018年可能是中小创公司业绩集中爆雷的最高峰，可以预见的是，2019年、2020年，中小创公司商誉爆雷的情况将逐年减少。据券商测算，此前没有进行并购的创业板公司，其内生性增长的业绩增速也很可观。而在当下市场环境下，并购还可能会对企业提供正贡献，而且现在市场风险偏好正在逐步提高，货币政策也相对宽松，这些对成长股公司来说都是利好。

　　另一位基金经理则向记者表示，过去两年间，相比大盘蓝筹股，中小创个股持续下跌且跌幅明显更深，这些公司的估值更具吸引力，而随着市场风险偏好的逆转，这些公司有望首先迎来估值的提升。而且中小创公司中不乏真正能够长期成长的好公司，这些公司此前被错杀，而现在在价值重估的过程中，有望在估值提升的同时实现基本面的同步业绩增长，这些公司尤其值得重视。